$恒宝股份(SZ002104)$
根据最新的市场分析和信息，K胺价格在未来一段时间内仍有可能继续上涨，主要原因如下：
1. 供需缺口持续扩大
• 供应端：友道化学爆炸后，其5000吨/年的K胺产能归零，全球有效产能仅剩联化科技的5000吨/年。此外，地下小产能因监管趋严难以复产，新增产能短期内难以形成。
• 需求端：2025年全球氯虫苯甲酰胺需求预计为1.3万吨，对应K胺需求约6500吨，供需缺口达30%。这种供需失衡的局面将支撑K胺价格继续上涨。
2. 政策与监管影响
• 硝化工艺排查：国务院对友道化学事故挂牌督办后，全国开展硝化工艺专项排查，要求逐步淘汰间歇式硝化釜，推广连续流技术。山东、江苏等化工大省已关停23家中小硝化工厂，进一步限制了K胺的供应。
• 复产难度大：友道化学因事故严重，复产可能性极低，且技术改造成本高昂，全流程自动化需12-24个月。这使得市场对K胺的供应预期更加悲观。
3. 市场预期与价格走势
• 短期价格：6月初，K胺小厂报价已达30-33万元/吨。机构预测2025年第三季度价格有望突破40万元/吨。
• 长期价格：随着第四季度临近专利解禁，K胺价格有望突破60万元/吨。对比2008年氯虫苯甲酰胺进口原药价格达300万元/吨，对应K胺理论价格超100万元/吨，当前的涨价预期仍属保守。
4. 联化科技的市场主导地位
• 唯一合规供应商：联化科技目前是全球唯一合规的K胺供应商，其5000吨/年的产能占全球剩余产能的83%。公司采用微通道连续流工艺，符合监管要求，且生产效率更高。
• 定价权强化：联化科技的K胺产品采用成本加成的定价模式，虽然其价格调整将依据与客户的协议进行，但在市场供需失衡的背景下，其定价权将进一步增强。
5. 下游需求的刚性
氯虫苯甲酰胺作为高效杀虫剂，目前尚无理想的替代品，下游农药企业对K胺的需求刚性较强。在供应受限的情况下，下游企业只能接受高价采购K胺。
总结
综合来看，K胺价格在未来一段时间内仍有可能继续上涨，尤其是在第三季度和第四季度，随着供需缺口的进一步扩大和专利解禁的临近，价格有望突破40万元/吨甚至60万元/吨。